当当网私有化：i美股竞购是如何输的？

　　当当网私有化：i美股竞购是如何输的？当当网私有化过程中发生了两个热议话题，一个是俞渝、李国庆财团在特殊的资本市场环境下大幅下调报价，一个是在更早前发生的i美股竞购。

　　2016年3月9日，i美股宣布向当当网董事会开出每股美国存托股8.8美元的私有化要约，形成与俞渝、李国庆财团竞购之势，且比后者2015年7月9日开出的报价7.812美元高出12.6%。

　　但在公众视野里，i美股的竞购似乎并未引发两个财团的激烈竞争。

　　当当网管理层彼时方面采取了“冷处理”竞购的方式，公司层面未发公告通报，李国庆在内的高管也几乎没有评论，处理地好像没有发生过一样，甚至在i美股竞购要约发出2个月后，俞渝、李国庆财团不但没提升报价，还大幅降低了报价至6.5美元。

　　俞渝、李国庆财团做出降低报价的时间在2016年5月17日，彼时，因中国国内传出的监管层面对中概股回归政策不明朗等猜测，一批筹划私有化的中概股刚遭遇过大跌，在这样特殊的资本环境下，俞渝、李国庆财团下调报价遭到过一些非议。

　　但最终，竞购和非议都没能阻挡俞渝、李国庆的步伐，2016年5月31日，俞渝、李国庆财团同当当网签署了每股美国存托股6.7美元的私有化确定协议。

　　那么，在i美股竞购、李国庆财团降低报价至达成私有化最终协议的近3个月区间里，发生了哪些未出现在公众视野的事情呢?

　　根据TechWeb最新获得的SEC文件，负责评估要约的当当网董事会特别委员会(以下简称特委会)聘请的财务顾问Duff & Phelps Securities， LLC(以下简称DPS)、i美股、李国庆财团，进行过几次双边沟通，沟通内容涉及DPS认为支持i美股竞购的“金主”不足，以及特委会要求李国庆财团提价等。

　　“2016年3月10日……经过讨论，特委会指派DPS接触投资者A(即i美股)，了解后者以及后者要约的更多详细情况……”文件称。

　　2016年3月11日，DPS致信李国庆财团，要求后者考虑提高报价，原因是i美股开了8.8美元的报价，2016年3月28日，李国庆财团知会DPS，称此前开出的7.812美元是公允(fair)报价。

　　2016年3月29日，i美股致信DPS，称i美股正同潜在方商谈，但尚未就竞购同第三方结成财团。

　　2016年3月30日，DPS向当当网特委会指出，i美股的竞购要约还在初步阶段，缺乏资金支持的细节，此外i美股相对较小的基金规模、缺乏可靠融资源等，给i美股竞购资金带来不确定性。

　　2016年4月13日，i美股告知DPS，已有两名潜在投资者加入竞购买方团，但尚未签署买方团协议。

　　2016年4月13日，DPS在与i美股讨论后向当当网特委会指出，i美股牵头的竞购买方团并非正式组成的财团……i美股虽然还在与其他潜在方商谈扩大竞购买方团规模，但不能提供时间表和融资方案等细节。

　　2016年4月26日，DPS向当当网特委会指出，i美股竞购仍处在初级阶段，仍需增加融资途径。

　　李国庆财团5月17日降低报价至每股美国存托股6.5美元。

　　2016年5月19日，当当网特委会要求李国庆财团考虑将报价提高至7美元;5月22日，李国庆财团回应称6.5美元是公允价，最终报价不会高于6.6美元。

　　2016年5月24日，考虑到i美股虽然未撤回要约但没有进展，当当网特委会要求李国庆财团考虑将报价提升至6.8美元;5月25日，李国庆财团致信当当网特委会称，经过慎重考虑，决定将报价提升至6.7美元。

　　此后6天后(2016年5月31日)，当当网同李国庆财团达成每股6.7美元的最终私有化协议。

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