格兰仕收购惠而浦或实现借壳上市，能否实现“1+1>2”？

近日，惠而浦发布公告称，收到格兰仕交送的《要约收购报告书摘要》，格兰仕拟以5.23元/股的要约收购价，要约收购惠而浦4.68亿股股份（占惠而浦总股本的61%）。业内人士表示，格兰仕此举或意在打开其大家电市场，实现借壳上市。

据了解，以微波炉业务起家的格兰仕曾是白电巨头美的的老对手，但其一直深耕厨电、小家电领域，目前营收与美的相距甚远。近年来，格兰仕一直在宣称向综合性白电集团转型，但业内人士表示，至今未看到转型成效。

业内人士普遍认为，格兰仕已经错过了家电企业的高速生长期，只能通过并购的方式获得更大的营收规模。但值得注意的是，格兰仕拟要约收购惠而浦股权的消息发出后，惠而浦股价连续多个交易日涨停，目前已高出要约收购价近一倍，且双方均未披露更多进展，未来收购事宜仍有诸多不确定性。

格兰仕要约收购惠而浦意在打开大家电市场，或实现借壳上市

官网信息显示，格兰仕创立于1978年9月，以微波炉起家，定位为综合性白色家电和智能家居解决方案提供商。

多名业内人士表示，虽然格兰仕是微波炉企业中的龙头，但近年来，该领域的市场在逐渐萎缩。据奥维云网（AVC）数据显示，近三年来，台式单功能微波炉产品销售额逐年递减，2017年销售额73.1亿元，销量1421.4万台，2018年销售额72.8亿元，销量1468.1万台，2019年虽然销量增长明显，达到1576.1万台，但销售额却降至70.9亿元。

反观创立于1911年，距今已有百年历史的白电制造商惠而浦公司（Whirlpool Corporation），在2014年收购了合肥荣事达三洋电器股份有限公司51%股份，合肥三洋更名为惠而浦（中国）。

据其官网介绍，目前惠而浦（中国）旗下拥有惠而浦、帝度、荣事达等品牌，涵盖冰箱、洗衣机等白色家电及厨房电器、生活电器等产品线。

关于此次要约收购惠而浦（中国）的原因，格兰仕在要约收购报告书中解释称，基于对惠而浦（中国）未来发展的信心，并看好惠而浦（中国）与自身的产业协同效应，拟通过本次要约收购获得惠而浦（中国）控制权。

谈及格兰仕收购惠而浦股权对格兰仕的意义，资深产业经济观察家梁振鹏分析称，首先，大家电是格兰仕一直没有打开市场份额的软肋，若收购惠而浦（中国），格兰仕可获得优质冰洗业务生产线，打开大家电市场；其次，格兰仕可通过收购惠而浦（中国）实现借壳上市。

此外，多名业内人士对记者分析称，惠而浦在海外市场具有一定的品牌优势，若最终格兰仕能够成功收购惠而浦，将对其开拓海外市场起到重要的作用。

惠而浦股价连续涨停，收购事宜存诸多不确定性

对于格兰仕的收购要约，惠而浦集团（Whirlpool Corporation）称，“表示欢迎，针对与格兰仕建立潜在的战略合作伙伴关系，以增强惠而浦中国业务一事，我们正在对要约条件及潜在战略合作的多方面因素进行评估。”

但与此同时，惠而浦集团方面表示，绝不会退出中国。惠而浦集团方面称，对中国发展策略，包括面向中国消费者持续推动惠而浦这一旗舰品牌的增长，具有十足的信心，对中国市场长期投入的战略初心不会改变。

记者了解到，目前惠而浦只是收到了格兰仕的一项潜在收购要约的报告书。股票分析师王旭对蓝鲸TMT记者表示，要约意向存在多重不确定性，“目前，要约收购意向只是一个意向，具体还得看被要约标的是否同意被收购，若同意，还要看被要约标的是否同意价格。”

对于此次要约意向的后续流程。惠而浦方面表示，在获得必要的监管批准前，预计格兰仕不会发起正式的部分收购要约。待要约正式发起后，股权收购事项将由惠而浦公司董事会进行审阅批复。此外，在2021年2月1日针对惠而浦中国的股权转让限制解除之前，双方可能不会就具体收购股份达成协议。

此外，记者注意到，格兰仕拟以5.23元/股的价格收购惠而浦61%的股权消息发出后，惠而浦股价连续多个交易日涨停，截至9月1日，股价为9.28元/股，已经高出要约收购价5.23元/股近一倍。

对此，多名证券分析师表示，惠而浦股价远高过格兰仕收购价潜藏风险，但二级市场股价难免大幅波动，要约方不宜盲目追涨。王旭表示，5.23元/股的要约收购价是格兰仕发出要约前根据惠而浦此前市场价格计算的，“发出邀约后股价涨高，收购方的收购价不能说随着被收购方股价上涨而上涨，应该有其最高能出价的底线。”

蓝鲸TMT记者就此向格兰仕方面相关人士咨询，对方表示，关于此事，主要是高层在推进，未接触到更多信息，会以公告形式披露。

转型综合性白电集团未见成效，并购能否实现“1+1>2”？

根据格兰仕官网信息显示，近十年，格兰仕从微波炉制造企业向综合性白色家电集团转变，同时融合先发的全产业链智能制造和Galanz+智慧家居优势，加快从传统制造业向数字科技型企业转型。

值得注意的是，尽管格兰仕集团生产微波炉、空调器、电饭煲、电磁炉、电烤箱、电水壶、冰箱、洗衣机、吸尘器、加湿器等电器，但大多数消费者对格兰仕品牌的定位仍旧是微波炉。

4月，格兰仕进军开源芯片，工业4.0示范基地同时进行。格兰仕副董事长兼格兰仕集团工业4.0项目总指挥梁惠强在接受记者采访时表示，格兰仕将投资超100亿元同步推进工业4.0项目、开源芯片项目，朝着世界500强企业的目标迈进，未来3-5年在顺德达到超过1000亿元的年营收规模。

对此，多名业内人士表示，芯片研发与工业4.0项目前期均需要投入大量的资金，而最终的收益与项目发展情况还有待考量。

谈及格兰仕转型的成效，产业观察家洪仕斌表示，目前未看到其转型的商业价值、销售价值和市场价值，“虽然近年来格兰仕已宣布入局芯片，但微波芯片等均是在为其产业链做配套。”

从产业规模上看，据全国工商联颁布的《中国民营企业500强榜单》显示，近两年格兰仕营收分别为200.92亿元及212.44亿元。

洪仕斌表示，目前格兰仕的业务业绩仍存在诸多短板，“首先，20年前格兰仕与美的同城较量，但如今美的仅半年的营收就已超千亿；其次格兰仕一直想在大家电领域有所突破，但其在大家电中的市场地位仍不及小家电。”

与此同时，记者注意到，近年来惠而浦的业绩一直处于疲软态势，2019年年报显示，惠而浦全年营收为52.82亿元，亏损3.2亿元。而受疫情影响，2020上半年惠而浦业绩持续下跌，上半年营收21.56亿元，同比下降19.9%；归母净利润-1.16亿元，同比下滑93%。

洪仕斌认为，中国家电领域已经进入寡头竞争时代，格兰仕已经错过了2000年-2010年的家电企业发力期，只能通过并购扩大规模、提升竞争优势，但并购惠而浦的效果仍未可知，能否实现“1+1>2”的价值体现还有待观察。