七岁美柚迎上市大考：改道冲刺科创板，业绩增长乏力前景难料

专注于挖掘女性用户价值的美柚，在成立7周年之际迎来了上市大考。

据悉，美柚的经营主体厦门美柚股份有限公司近期刚度过其创立7周年的纪念日，美柚厦门总部及北上广杭四地分公司员工均举行了庆祝活动，令业界瞩目。而更让人关注的是，美柚正在冲刺科创板IPO的消息。

如今，美柚接受IPO辅导已接近三个月时间，在科创板IPO审批进程有明显提速的情况下，其IPO进程或许也将加快。

不过，业内人士表示，当前美柚仍缺乏核心竞争力，且近两年业绩增长乏力，其商业化前景难料，上市之旅仍面临一定挑战。

放弃赴美上市，改道冲刺科创板

据中国证监会厦门监管局今年3月披露的信息，美柚股份已与华泰联合在2019年11月28日签署辅导协议，接受委托开始对美柚股份首次公开发行股票并上市进行辅导工作。

辅导工作备案报告显示，美柚股份2019年营业收入为6.16亿元，净利润为1.24亿元；资产总额为11.07亿元，负债总额为1.2亿元，净资产9.87亿元。

同时，该公司独立进行产品的技术研发、生产和销售，能直接面向市场独立经营，未受控于实际控制人及其控制的其他企业，且与实际控制人及其控制的其他企业不存在同业竞争或显失公允的关联交易。

据美柚官网信息介绍，该公司创办于2013年，自成立以来始终专注于为女性提供线上智能服务。目前美柚股份已经形成“美柚”“柚宝宝”“柚子街”“返还网”和“羊毛省钱”等APP产品矩阵，拥有超2亿女性用户，为用户提供健康管理、孕育科普、社区交流和电商导购等服务。

在融资历史方面，天眼查数据显示，2013年至2018年，美柚股份先后完成八轮融资，背后的投资方包括险峰长青、经纬中国、SIG海纳亚洲等。其中，其2016年完成的10亿元E轮融资，为已知的最大规模融资。最近两年，美柚在资本市场上鲜少发声，整体而言比较沉寂。

实际上，今年冲刺科创板并非美柚股份的首个IPO计划，其早在2016年就曾有过赴美上市的打算。不过，由于美柚的业务和用户主要集中在国内市场，这一计划很快就“夭折”，美柚表示将拆除VIE架构、回归国内资本市场。

两年后，美柚终于在2018年2月明确提出了要在国内上市的计划。当时，美柚创始人陈方毅曾表示，要在三到五年内，把美柚打造成为一个“从小到大，每个人都知道”的国民品牌。

直到2020年3月，美柚进入上市辅导的消息传开后，其冲刺科创板IPO的计划才得以被公众所知。值得一提的是，今年科创板IPO的审批进程有所提速。举例来看，整个5月证监会批准的科创板IPO注册企业数量为9家，而6月初至今，已有4家拟在科创板上市的企业获批。

对美柚而言，IPO审批进程提速无疑是个好消息。有券商人士表示，若公司组织机构健全、业务完整且有独立经营能力、市值及财务指标均符合要求，美柚的IPO进程或许也将加快。

缺乏核心竞争力、业绩增长乏力，商业化前景难料

成立之初，美柚其实只是一款记录女性经期的工具，这一工具属性为其带来了较为可观的流量。有数据显示，美柚上线仅一周，便吸引了过万流量。但最初美柚缺少将流量进行快速变现的渠道，面临着工具类应用最根本的商业化难题。与此同时，在记录女性经期这一垂直赛道，美柚同时面对着大姨妈、姨妈日记等竞对带来的压力。

根据易观千帆发布的数据报告，2018年美柚月活跃用户总数约为2344.62万人，而女性健康行业月活跃用户总数为3016.18万人，美柚的市占率为行业第一。同时，从用户活跃情况来看，美柚的日均活跃人数约445.84万，日均启动次数约955.17万次，日均使用时长约85.50万小时，用户活跃情况也排在首位。

不过，美柚的用户粘性和用户满意度均不及对手大姨妈。比达数据显示，2018年上半年，在APP用户平均日启动次数方面，大姨妈为3.1次，美柚为2.3次；在人均单日使用时长方面，大姨妈为6.1分钟，美柚的为5.2分钟。在用户满意度方面，大姨妈以9分排名第一，美柚则以7.9分排在第二位。

为此，美柚不得不弱化其工具属性，谋求更多业务发展，在多番尝试后，其开始向社区、电商等领域发力。据了解，美柚APP推出次年便上线了亲子育儿APP“柚宝宝”，配合美柚APP覆盖更大的用户范围；随后，美柚又推出了电商导购产品“柚子街”，通过接入淘宝、天猫等第三方电商平台资源，帮助用户挑选高性价比的优质商品。

目前，美柚已形成美柚、柚宝宝、柚子街和返还网等APP产品矩阵，形成了“工具+社区+电商服务+数字营销”的商业模式。数据显示，在美柚的产品矩阵中，“返还网”的会员用户超过1000万，年销售额超35亿元；“美柚”、“柚宝宝”、“柚子街”在2016年的DAU就超700万，其中“柚子街”月销售额超1亿元，“美柚”的广告单月收入超1000万元。

在盈利层面，据美柚方面透露的信息，美柚于2016年第二季度已经实现千万规模盈利，2017年营收4亿元、净利润实现超过1亿元。而根据辅导备案报告，其2019年营收6.17亿元，净利润1.24亿元。这意味着，近两年美柚的净利润没有显著提升，整体业绩增长乏力。

“美柚从工具走向社区和电商，可惜脱离工具属性后难以形成自己的核心竞争力，在用户和业绩增长方面遭遇到一定瓶颈。”不愿具名的业内人士表示，以电商业务为例，虽然美柚具有庞大的流量池，但其仅以导购角色切入，极易对大平台产生较高依赖，因此很难独立维持稳健盈利。

上述人士认为，如今美柚作为工具应用的经期管理业务发展最好，稳坐行业第一的位置；但其社区、电商及广告等业务作为最为要紧的盈利渠道，始终没有明显的竞争优势，商业化前景难料。即便最终其顺利上市，依旧会面临不小的考验。