中国太保A股开盘大跌7.55%遭遇GDR套利？ 业内：A股对G股不会倒挂，影响正在消除

每经记者 袁园每经编辑 段炼

10月22日，在毫无负面消息的情况下，中国太保A股开盘大跌7.55%，作为金融蓝筹股如此跌幅，引发市场重点关注。

“今天太保股价大幅波动主要来自GDR卖出指令执行后的冲击（下跌2.43%，早盘一度下跌超7.5%）。”某头部上市券商保险行业分析师向《每日经济新闻》记者表示，但是A股对G股不会倒挂！参考华泰证券A股和G股，1%左右的价差，当前A股已基本调整到位，影响正在清除。

经历小幅上涨之后，中国太保在今天开盘忽然出现大幅下跌的情况。多位分析人士称，中国太保A股开盘大跌或与其在伦交所发行的GDR兑回限制期满以及资本市场整体调整有关。

所谓GDR又名“国际存托凭证”，指在全球公开发行，可在两个或更多金融市场上交易的股票或债券。2019年9月，中国太保宣布发行GDR的计划，同年11月，中国太保临时股东大会通过关于发行GDR并在伦交所上市的相关议案。

今年6月17日，中国太保沪伦通全球存托凭证（GDR）于伦敦证券交易所沪伦通板块挂牌交易，发行定价为17.60美元，中国太保由此成为第一家在上海、香港、伦敦三地上市的中国保险企业。

由于GDR的价格可能与A股产生价差，套利空间因此会在GDR转换期开启时产生，于是有市场人士担忧太保GDR发行影响其A股股价。不过，中国太保当时表示，发行价格是在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力及发行风险等情况下，根据国际惯例和相关监管要求，通过订单需求和簿记建档，根据境内外资本市场情况确定的。

而今天中国太保开盘下跌的情况又让市场重燃前期的猜测：GDR对中国太保股价有影响。对此，业内人士是怎么看的呢？“GDR对应的A股占总股本比例为5.8%（因28%持仓的瑞再有3年锁定协议，当前实际比例为4.2%）。截止昨天收盘价差为5.8%。”上述券商保险行业分析师认为，早盘开盘大跌出现倒挂主要系兑现此前收益（GDR发行价对应A股仅为24.9元，在不考虑其他成本下，对应收盘价浮盈为37%）。

其进一步表示，截止今天收盘，全天成交量为13795万股，参照近5个交易日的平均成交量对应3548万股，今天预计测算GDR换手达10247万股，占比总GDR对应A股上限的18%(若剔除瑞再28.1%的锁仓，实际占已达25.8%)。

值得一提的是，今日出现下跌的保险股不仅仅是中国太保，今日整个保险板块集体下挫，保险指数一度跌逾4%。中国人寿、新华保险等纷纷下挫。

10月以来，保险股迎来一波上涨，期间上证指数涨2.94%，深证成指涨3.79%，保险股指数涨8.04%，显著跑赢大盘。但是今日保险股开始回调，有下跌趋势。有分析人士认为，从保险股整体表现来看，前段时间保险股涨的比较多，加上三季度业绩恢复略低于预期，在市场调整的背景下同步调整，属于正常回调。

不过，随着上市保险公司开门红的开启，券商分析师对于上市保险公司的业绩和股价也持乐观态度。

从2020年9月下旬开始，上市险企就开始陆续推出2021年开门红产品。如中国人寿推出的2021年“开门红”主力产品——“鑫耀东方年金保险”、太保寿险推出鑫享事诚（庆典版）、平安人寿“开门红”新产品“金瑞人生（2021）年金保险等。“10月份行业拉开2021年开门红预售大幕，上市公司调整开门红策略、产品竞争力提升及当前的宏观环境利好年金险销售。”广发证券分析称，开门红有望大“红”，2021年全年保险负债端均有望向上发展。

群益证券认为，目前险企负债端表现相对平稳，已进入开门红准备阶段，估计险企将积极备战，2021年一季度保费端或有较快增长动能。“资产端方面，长端利率企稳回升，保险公司长期投资收益率预期提升，有助于保险股估值修复和估值切换；负债端方面，开门红高增长的预期有望逐步兑现，催化保险股行情。另外，市场风格切换利好保险股。”天风证券总结道。

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