B站连续9个季度净亏损，赚那么多钱，都花哪了？

编者按：本文来自微信公众号“iFeng科技”（ID:ifeng_tech），作者：凤凰网科技频道，36氪经授权发布。

上周B站发布了第一季度的财报，尽管股价比发行价已经涨了2倍，但这已经是B站上市以来连续第9个季度净亏损了。你充的电、投的币、买的大会员都去哪里了？

“恭喜B站老铁股价创新高，A站羡慕嫉妒恨！”，这周二美股收盘后，小破站发布的一季度业绩财报，招来了对面A站员工的实名羡慕。

羡慕归羡慕，但尽管股价比发行价已经涨了2倍，但这已经是B站上市以来连续第9个季度净亏损了。没错，你每天充值投币的小破站，不仅在亏损，还亏的越来越多。

我们扒出了B站上市以来的9个季度所有财报。从用户维度来看，B站的月活跃用户数量已经从2018年的7750万涨到了今天的1.72亿，保证了每个季度都有同比30%的增长。

并且，在活跃用户上，小破站紧跟在抖音快手、爱奇艺、优酷、腾讯视频之后。活跃用户的提高意味着广告、电商、大会员都能同步提升业绩，也就是钱。

但是事实上，B站却是“不挣钱”的，在2020年的一季度，B站净亏损了5.4亿元，最开始18年一季度只亏损了5780万。总共算算，上市两年以来，B站已经亏去了快15亿。

为什么用户越多越亏钱、亏的越多股价却越高？在回答这个问题之前，先来看一下B站的营收数据。财报显示，B站第一季度的总营收是23.2亿元， 上一季度为20亿元，去年同期是13.7亿元，同比增长了69%。

在刚刚过去的一季度，B站的广告业务营收2.1亿元，实现了90%的增长，华为、OPPO等手机厂商都选择在B站举行新品发布。

同样的线上广告，同样受到疫情营销，与B站同一天发布财报的百度就比较惨，网络营销营收不但不增长，还同比下降19%。虽然在数量级上没有太大可比性，但是B站在疫情下的广告营收，的确是很有潜力。

活跃用户的增长与广告营收是同步的，优质的活跃用户越多，意味着更多的广告主关注到这个平台，同时B站也能拥有更多的议价权。所以在座的各位，不管有没有充钱，你们都是B站的隐形资产，因为广告位B站已经给你安排上了。

回到营收，广告主爸爸并不是B站营收的最大金主（广告营收排第三），游戏、直播和增值服务才是B站营收的现金牛。（加金牛特效）其中，手游业务占据了总营收的50%，为11.5亿元，上一季度为8.7亿元，同比增长32%

虽然一直在提营收多元化，但从营收比例上来看，游戏业务收入还是占到了营收大头。

提到游戏就不得不提到索尼爸爸。

今年4月索尼投入4 亿美元战略投资，成为了B站的第六大股东（可以配图加其他五个股东）。

想要入股B站的巨头并不少，B站为什么让索尼投进来？这要回溯到B站上市前。

在2018年赴美上市前，一款名叫《命运-冠位指定》（FGO）的二次元游戏就贡献了2017年B站超过一半的营收。这个游戏，就是B站在2016年从索尼的全资子公司Aniplex独家代理的。

早在2011年，B站就陆续从这家Aniplex购买番剧、代理移动游戏。《火影忍者疾风传》、《物语》系列等经典的动漫IP都是出自这家公司。

B站这一手跟索尼的联姻，不仅在游戏上还能继续挣钱，在与各大长视频平台争夺用户时间时，内容版权也是一个大杀器。

接le下来要聊的就是跟番剧、版权相关的“直播和增值服务”了。在这一季度B站的直播和增值服务收入是7.9亿，上一季度为5.6亿元，去年同期为2.9亿元。

直播打赏、大会员营收都在这一部分，同比达到了172%的增长。在电商业务上，B站在这一季度的营收为1.6亿元，同比上涨64%。

总之，从营收来看，B站的各项业务的营收涨幅都很亮眼，但是B站把这些钱都花在了哪里？

财报显示，在一季度，B站有10.7亿元的运营支出、6亿的营销支出，剩下的研发、行政为4.7亿元。总营收成本为17.9亿元，创历史新高。相对与那些缩减成本的内容平台来说，B站是下了狠心，可以说拿钱换用户了。

B站能实现盈利吗？当然，如果收缩开支，保证基本研发、运营和推广，B站是完全有可能实现盈利的。但随之而来的是，好的内容、优质用户也不会有进一步的增长的空间。

那B站为什么要选择亏损？原因就在于现阶段，B站的用户的数量，还不够多。

如果亏损的代价是超乎预期的增长，那B站不仅可以亏，还可以亏的更多，只要它能给投资人带来亮眼的用户、营收增长，腾讯、阿里这些B站的投资方就是押注了这一点。

财报显示，在第一季度，B站的月均付费用户同比增长134%，达1340万，毛利率也从去年同期的14％持续提升至23％；多元化的营收也渐渐成型，非游戏收入占比超过50%，这些数据无疑是一剂强心针。这就是为什么B站越亏损，股价还越高的原因。

分析到这里，B站的野心也一览无余

接下来面临的对手就是爱、优、腾这些长视频平台的角逐，毕竟用户时间有限，在你家多花一分钟，在别家就少花了一分钟。B站的CEO还十分自豪地提到，一季度的用户的日均使用时长达到87分钟，环比提升了10分钟。

虽然背后都有腾讯、阿里的资本，但在业务上，B站还是面临跟爱奇艺、优酷、腾讯的正面较量。爱奇艺有百度撑腰，优酷、腾讯分别是阿里、腾讯的亲儿子，一个个都不是好惹的主。另一边，还有西瓜视频虎视眈眈。

据知情人士透露，西瓜视频招募了商务人员，用京东卡等福利，邀请UP主入驻西瓜视频，相信有很多B站Up主收到过这种挖墙脚的私信，因为，UP主是B站最重要的资源之一。

在这个季度，B站的月均活跃UP主数量有180万，平均每个月有490万条视频投稿，这些内容生产的“奶牛”可能才是B站眼中的真正的后浪：既能带流量，又能接广告，还能带货，多多益善。

B站的CEO陈睿在电话会议上说，中国的视频用户已经达到8.5亿，B站目标是未来10亿人的视频用户。

换句话说，凡是在网上看视频的人，都是B站未来的要征服的用户。

所以，短期来看，B站的亏损还会持续下去，可能还会越亏越多。