基金投顾深度调查（三）| 深度！基金投顾与FOF全方位PK，你PICK谁？

每经记者 李娜每经编辑 兰素英

“买FOF，选旗舰！***FOF盛大发售，学霸班合力打造！”近一段时间类似的FOF宣传口号并不少见。

而《每日经济新闻》记者和一些投资者交流时，总被反复追问两个问题：

1、都是挑选优质公募基金，请问FOF和基金投顾，这两种方式有何区别？

2、同类产品，比如养老，你会选FOF还是基金投顾模式？

“其实都差不多吧；基金投顾就是FOF换了个马甲；门槛不同；专业程度上有差别；理念不同……”；有趣的是，专业人士的第一反应，则是印证了那句老话：一千人眼中有一千个哈姆雷特。

今天，我们不妨从多个角度来看看，FOF和基金投顾背后究竟有怎样的区别？

PK之投资范围：部分FOF可直接投资股票等资产

截至2020年4月2日，今年新成立的FOF已达8只，目前还有汇添富、上投摩根、中欧等多家基金公司旗下10多只FOF正在发行。此前，受到极大关注的兴全优选FOF一日售罄，最终配售比例只有17.65%。由此可见，公募FOF在2020年扩容的速度并不慢。

在很多投资者看来，FOF和基金投顾本质都是组合投资，为投资者挑选优质的公募基金，但实际上二者仍有明显差别。

目前，理财市场现有的FOF，因不同类别的资产管理机构，差异十分明显。公募基金公司推出的FOF挑选底层基金范围仅限于公募基金，而券商资管FOF底层挑选的基金范围比较广，包括公募基金、私募基金、定制的公募专户等。从实际运作看，券商资管推出的FOF产品，绝大多数都在寻找优质私募基金，极少数选择了私募基金+公募基金的思路，仅配置公募基金的FOF产品则更少。

如果以公募FOF产品来对比，部分FOF甚至是养老FOF，除了配置债券外，还可以直接投资股票等资产。

以博时颐泽平衡养老（FOF）为例，截至2019年底，该产品持有前十大股票分别为寒锐钴业、华泰证券、长电科技、万科A、东山精密、通威股份、精测电子、领益智造、浪潮信息和水晶光电。2019年底，该养老FOF总计直接投资25只股票，持股市值为1296.5585万元。

数据来源：Wind

再来看一下，基金投顾产品的配置。以华夏财富旗下优选智投系列中的权益优选组合系列为例，该系列由11只基金组合而成，其中华夏基金旗下华夏大盘精选、华夏创新前沿、华夏研究精选和华夏现金增利货币合计占比达到26.98%，中欧基金旗下中欧明睿新起点混合、中欧蓝筹C两只基金合计占比为23.73%，单只基金占比最高的为富国天合稳健，比例为12.15%。

华夏财富—优选智投系列—权益优选组合系列

注：来自华夏财富网站

“二者最大的区别在于，FOF产品管理人不仅仅局限于选基金，其投资范围还包括了股票、债券等其他投资品种。”某资深FOF研究人士告诉记者。

PK之费率：基金投顾至少便宜一半

如果从收费来看，基金投顾的费率则是便宜的多，基本上可以便宜一半，即五折。

基金投顾模式：投资者支付费用=投顾管理费+购买组合中基金产生的申购和赎回费。

FOF模式：投资者支付费用=基金管理费+基金托管费+基金申购、赎回费。

从公式来看，相比基金投顾模式，FOF模式多出了一部分托管费。实际运作中，选择基金投顾模式，投资者按照组合申购基金很多时候也是无申购费，或者很低申购费率。而购买FOF基金，投资者主要是通过公司直销网站或APP等，往往也有一定的折扣，有的甚至只用1折。

目前，公募FOF的费率规定也不一致。Wind数据显示，截至4月7日，已成立的公募FOF数量达到了115只(A、C分开计算）。其中，共有70只FOF收取的管理费率和年托管费率合计超过1%，占公募FOF总数量的60.87%。

数据来源：Wind

单从FOF产品来看，兴全安泰平衡养老（FOF）和海富通稳健养老一年的费率最为便宜。其年管理费率和托管费率分别为0.5%和0.15%，合计0.65%。如果算上正在发行的FOF，最贵的为易方达优选多资产三个月A类、C类，其年管理费率和托管费率分别为1.5%和0.2%，合计费率为1.7%。

数据来源：Wind

“从费用上看，FOF多出的部分是托管费。整体看，FOF的管理费率一般在0.8%/年以上，托管费在0.2%/年左右，如果不考虑申购、赎回费，FOF的费率也有1%/年，明显高于目前基金投顾模式下平均0.5%/年费率。换而言之，基金投顾费率基本上是打五折。”前述基金公司投顾人士表示。

PK之起购门槛：两者区别没想象中大

提起FOF和基金投顾区别，包括众多公募基金人士首先想到的是门槛不同，即认购资金的起始不同。很多投资者认为，基金投顾是为高净值客户量身定制的，FOF定位的是普通大众。

华夏财富的官网显示，其基金投顾的起步资金为500元，中欧钱滚滚的水滴智投则要求投资者最低购买资金为1000元起，南方基金推出的司南智投对起投资金的设定也为1000元，而此前上线支付宝的帮你投，其起步门槛统一定在了800元。相比之下，嘉实财富旗下不同基金投顾组合对起步门槛的要求不同，最低的固收优选组合是500元起参与，而推出的特色账户，美元生息（第2期）则是要求10万元起投。

相比之下，FOF产品的招募说明书中关于申购金额的通常规定是，投资人通过基金管理人直销机构申购本基金，每次申购金额不得低于10.00元（含申购费）。

“实际上， 500元还是10元的门槛都不高，也不是二者最为本质的区别。”一位FOF基金研究人士表示。

PK之投资理念：FOF像流水线产品，基金投顾乃个性化“药方”

事实上，从卖方投顾到买方投顾，FOF和基金投顾最大的还是理念上的不同。

前述FOF基金研究人士给记者打了个比方：FOF就是工厂车间流水线产出的标准化产品，而基金投顾则是医生看病开出的药方。

“具体来看，FOF是产品形态，是投资者来选择觉得适合自己的产品。目前公募FOF大致可分为三大类：混合FOF、目标日期FOF和目标风险FOF。而基金投顾则是由专业投资人士根据投资者的需求进行专业化的定制，是一种买方投顾形态。”该基金研究人士进一步补充道。

南方基金有关人士则是向《每日经济新闻》记者表示，从美国投顾市场和养老投资及相关FOF产品发展来看，二者都形成了非常良性的生态环境。美国有非常多的投顾服务基于养老场景，比如401K体系下诸多计划发起者为非金融机构，对于投资不擅长，因而聘请专业投资或顾问机构作为其投资顾问方，为其制定投资解决方案，而其解决方案来看，很多投顾方案将其引流到养老目标FOF产品中，如目标日期基金产品。我们也希望看到，国内基金投顾业务落地后，能更好的服务于国内养老投资需求。

国内现有的公募FOF产品，都属于标准化产品。基金投顾业务落地后，可从客户需求出发，提供定制化、差异化的解决方案。随着中国老龄化社会的来临，养老投资将成为最重要的投资场景之一。在传统的TDF（目标日期基金）产品模式下，通过选择与自己目标退休日期相临近的投顾组合，投资者可以更加高效便捷的获得与自己的风险承受能力相匹配的一站式个人养老投资解决方案。而在数字化、智能化的科技赋能之下，基金投顾业务还可以根据特定的投资者的人力资本属性、风险承受能力、特别的退休安排以及现存金融资产的大小，构建出更加个性化的下滑曲线，从而为现有的公募TDF产品线提供更加丰富的图谱。

封面图片来源：摄图网