乐视网财报为何光鲜？未来想象空间更大

    报告期内，乐视营收130.17亿元，较去年同期增长了90.89%，净利润为5.73亿元，同期增长了57.41%。这个数字放在中国A股里可能并不显山露水。但如果放在持续亏损的互联网视频行业里，乐视的表现就堪称“奇迹”了。

    作为创业板的龙头股，乐视网一直停牌至今。3月17日晚间，乐视网发布了2015年业绩报告，简单看数据，跟在美上市的那些视频中国概念股比，依然是让人“惊叹”。报告期内，乐视营收130.17亿元，较去年同期增长了90.89%，净利润为5.73亿元，同期增长了57.41%。这个数字放在中国A股里可能并不显山露水。但如果放在持续亏损的互联网视频行业里，乐视的表现就堪称“奇迹”了。

    有人可能很疑惑。同在一个屋檐下，爱奇艺、优酷土豆、搜狐视频等始终未摆脱过亏损的泥淖，就连百度的李彦宏也不得不抛出私有化爱奇艺的大招，避免爱奇艺亏损的窟窿拉低上市公司的业绩。乐视网的财报凭什么这么好？确实，这样的疑问从没断过，有些人还怀疑是贾跃亭的资本手腕强。但就像当年乐视抛出生态概念没人信一样，生态模式正给乐视创造更大的可能。

    乐视网财报透露出来的几个亮点其实，之前乐视每年的财报都很光鲜，也一直处于盈利状态，所以股价一飞冲天，市值也冲破过1600亿元，曾让在美上市的优酷土豆们觉得很“憋屈”。但同样是盈利状态，3月17日发布的这份财报的亮点不仅于此，其中一些数字透露出了一些“质”上的变化，也释放出了新的信号。那么，不同之处在哪里呢？

    首先是乐视视频的流量和用户覆盖方面，根据财报数据，流量和用户覆盖等各项关键指标大幅提升。2015年，网站日均UV超过7600万，峰值接近2.45亿，尤其是2015年第四季度日均UV约1.3亿，VV的峰值是5.7亿。这其实不是偶然，去年底，《芈月传》和《太子妃升职记》两部现象级大剧热播，让乐视视频成最大的黑马。权威机构comScore的数据显示，乐视视频2015年12月的日均UV、月度播放量和视频网站总播放时长TOP10榜单中，均排行业第一。

    另外一个数据是乐视的经营现金流终于健康了，净额为8.76亿元，同比增幅达273.9%，货币资金为27.3亿元。这个指标也相当关键，以往外界微词认为乐视资金链紧绷，融资压力大。现在看，现金流回归正常了，说明乐视的造血能力大幅提升了，也侧面证明，乐视的生态系统开始由输血转向产出了，未来资金问题不再困扰乐视了。

    最后一个亮点是，乐视在财报中透露了生态的收入结构，四大营收板块中，广告收入26.34亿元，终端业务收入60.89亿元，同比增长122.22%;会员及发行业务为37.82亿元；乐视云收入5.62亿元，同比增幅超过了300%。四部分组成中，广告和会员收入是生态的直接变现，特别是付费会员规模在2015年达到了2000万，收入占比也创出新高。这个量级是什么概念呢？在视频领域，爱奇艺在会员付费上已经很领先了，但也仅仅是1000万的体量。根据贾跃亭前些日子透露的数字，2016年付费会员要突破5000万，真是够逆天。

    财报凭什么这么好？

    有人会说，乐视的财报之所以光鲜亮丽，背后肯定是有道理的。以往，乐视谈生态概念，很多将此认为是资本炒作玩家的手法。但当乐视今年频频在乐视手机、乐视体育、乐视云、乐视汽车等领域独立并拿到融资后，乐视过去所讲的“平台+内容+终端+应用”的垂直生态和互联网内容、大屏、汽车、体育、手机等子生态，以及横向的开放生态，已经越来越清晰了。其中，乐视视频既是生态中“内容连接用户”的核心动力源，也是生态协同产出的最大受益方。

    乐视财报表现强劲就得益于生态上的协同发力。这里有一个很简单的道理，互联网的企业除了拼日活、月活、黏性等用户指标外，在创造收入上更讲究商业变现能力、效率和质量。比如阿里和京东靠电商，百度靠搜索，腾讯靠游戏和微信，但同样规模的流量和用户，比拼的会是变现能力。放在乐视身上，有人说靠广告和会员付费，也有人说来源于影业、体育赛事、综艺影视剧等版权资源的原力。其实这么说都不够准确。乐视其实玩的是“生态变现”能力。

    去年底，乐视的《芈月传》和《太子妃升职记》两部现象级的大剧就是最好的例证。前者最新的数据是，全终端播放量突破了125亿，乐视视频超过了同样拥有版权的腾讯视频，占了大半壁江山；《太子妃升职记》这部小成本自制网剧，被用户吐槽是出了名的“穷”剧组，但全网播放量突破26亿，单日播放量2亿，是公认的网络第一自制剧。这还不是关键，《芈月传》不仅给乐视视频创造了真金白银的入账，还拉动了芈月定制版的超级手机、超级电视和酒类商品的销量，这才是生态化反后价值变现的体现。

    这是不是一个启动信号？过去几年，乐视虽提出了生态的理念，但体育、汽车、手机、电视等业务板块尚在布局阶段，垂直纵向和横向开放的生态还没真正发酵并协同起来。但去年底开始，这种彼此拉高、价值转换的协同效应开始出现了。不管是自制、版权购买，还是最近开始的中超联赛独家转播权，同样的IP，乐视通过生态的放大器，大幅提升了变现能力和效率，也推高了乐视视频的用户覆盖和行业地位，后者的拉高又进一步放大价值，这是一个递进和叠加的过程。

    视频行业的虹吸效应会上演之前，很多人对乐视生态模式并不看好，但现在，贾跃亭在中国互联网行业里，已经被业界放到了有资格跟BAT角逐未来的位置上，甚至在战略眼光和布局上超出了雷军、周鸿祎等大佬。按照贾跃亭透露的2016年计划，营收要达到500亿元。再来看下乐视旗下乐视体育、乐视云、乐视汽车、乐视手机的布局。最新消息说，乐视体育B轮融资70亿元，估值205亿元，成立时间不足一年；乐视云估值也超过10亿美元。乐视已经孵化出了多家独角兽的企业。

    更具想象空间的是，乐视的业务板块不是割裂的，而是彼此关联在一起的生态型综合体，从竞争角度看，是一个分工明确、组织完善、纪律严格的军团，贾跃亭称之为“狮狼军团”，这才更可怕。除此，乐视还有全球化战略和横向开放的举措，比如去年，乐视致新战略入股TCL多媒体，谋求战略资源和商业模式上的多维度整合，入驻酷派手机，同时还投资了北青传媒、与卫宁软件战略合作，涉足公众健康服务等，贾跃亭的确布的是一盘很大的棋。

    仅从视频行业展望，接下来的2016年，这种生态变现能力和打法，很容易催生“虹吸效应”，带来视频竞争格局的“地震”。前段时间传言腾讯收购搜狐视频，也意味着行业又一轮洗牌开始。乐视在去年Q4，单从用户覆盖和流量上，已经与爱奇艺、优酷土豆平起平坐。但实质上两者“体质”不同，加速度也不一样。竞争法则一变，乐视的生态打法远比单兵作战的模式更先进，会出现虹吸效应，吸入更多的上游IP资源、用户和广告主，甚至是人才。所以说，视频行业更大的看点会是在2016年