乐蜂网停运，唯品会经历了什么？

　　一时，轻奢美妆电商秋风瑟瑟。继尚品网宣布倒闭后，另一美妆垂直平台乐蜂网，也于近日宣布停运。

　　乐蜂背后，是为人熟知的唯品会。早在2014年2月14日，唯品会以总对价1.325亿美元，购得乐蜂75％股权。

　　彼时，乐蜂已在化妆品、时尚品等美妆零售界小有名气。“唯品会长期以服饰特卖为主，急需补足美妆短板，乐蜂亦需借势对抗聚美优品，双方一拍即合。”美妆行业分析人士王聪透漏。

　　及至乐蜂停运，不少业内人士指出，“一方面是唯品会对乐蜂用户、渠道消化完毕；另一方面也说明，唯品会业务风向标又变了。”

　　实际上，以服饰特卖起家的唯品会，在业务上一直频频换道。从单一服饰到大美妆品类，从特卖到全球精品，从电商到金融物流，从线上到线下豪购……唯品会在不断拓边。

　　但与唯品会狂奔相伴的，是股价的波动下跌，从2015年初的每股30元，到如今每股不足9元。

　　红极一时唯品会，到底经历了什么？

　　01 频频试错与增长乏力

　　垂直电商的流量困境，或是直接的原因。

　　8月15日，唯品会发布2019财年第二季度未经审计财报。数据显示，唯品会Q2净营收227亿元，同比增长9.7%，并实现了27个季度持续盈利。

　　喜人业绩背后，暗藏隐忧。趣识财经统计了自2014年至今，唯品会的净收入增长情况，一个明显的变化是增长率迅速下降。

　　王聪表示，“互联网电商流量瓶颈是客观事实，但唯品会业务频频试错，也是导致增长趋缓的重要原因。”

　　先看线上扩张。

　　以收购乐蜂为例，短短几年里，美妆已成为唯品会业务中仅次于服饰穿戴的第二大品类，但唯品会并不满足。

　　2017年，唯品会撕掉特卖标签，试图从“特卖网站”向“全球精选”跨越。但精品专卖路线更似邯郸学步，非但没给唯品会带来品质提升，反而让唯品会定位模糊，有些“四不像”。

　　此后2018年，唯品会试图搭乘社交电商风口，再推 “云品仓”微信小程序分销平台。但当时社交电商竞争日趋白热化，唯品会想讨一杯羹并不容易。

　　唯品会只能祭出“奢侈”的线上流量端口。时至今日，唯品会依然占据了微信九宫格、京东APP首页的推荐位。

　　但2016-2018三年来，唯品会活跃用户增长乏力，分别为5210万、5780万，以及6050万，2018年同比仅增4.6%。

　　线上流量不在，唯品会不得已转身线下，开辟第二战场。

　　首先被盯上的是新零售风口。2017年10月28日，唯品会第一家生鲜社区店“品骏生活”在广州开业。此后，号称2018年开店200家，3年开10000家店铺的唯品生鲜板块已成空谈（相关媒体报道，品骏生活店总共开了不足20家）。

　　2019年7月10日，唯品会官宣29亿元收购杉杉商业集团100%股份。据悉，杉杉集团已运营了5家奥特莱斯广场，唯品会豪购杉杉，正是看中其线下市场潜力。

　　在王聪看来，“线上乏力，线下发力不失为明智之举，但就唯品会线下诸多实践来看，最终成色仍待检验。”

　　趣识财经了解到，除却线上线下诸多尝试外，早在2017年一季度财报上，唯品会便宣布拆分互联网金融业务，打造电商、金融、物流的三驾马车业务格局。

　　抛开电商与物流的天然相关性不谈，金融正成为唯品会的第二增长极。

　　02 金融：羽翼未丰再临铁幕

　　所谓“无电商、不金融”。

　　唯品会涉足金融业务，要追溯到2013年。

　　在B端，围绕供应商资金需求，唯品会在2013年便推出供应链金融“唯易贷”。此后，唯品会获得保理牌照、小贷牌照，丰富了企业端的借贷场景。

　　在C端，唯品会于2015年正式进军消费金融，“唯品花”也悄然上线。2017年初，唯品会宣布全资收购浙江贝付，将第三方支付牌照揽入怀中。

　　至此，供应链金融、消费金融、第三方支付、保理、理财等业务板块日趋完善，唯品金融呼之欲出。

　　据柒财经此前报道，2015至2017年，唯品会金融业务三年净收入分别为6200万、1.15亿，以及2.5亿元。

　　而同期三年，唯品会财报中由金融、第三方物流、广告构成的“其他收入”分别实现净营收7.9亿、13.1亿以及17.4亿。不难发现，站长资源平台虽然金融板块增长较快，但即便与物流、广告业务相比，体量依然较小。

　　从更大层面来看，唯品会2018年“其他收入”突破30亿元，但依旧只占唯品会整体收入的3.6%。

　　一个不争的事实是，唯品金融业务占集团净营收比重仍然非常小（不足1%），但金融业务的风险较电商特卖要大的多。

　　财报显示，2016年12月31日，就应收消费品业务的应收账款计入应收账款无法收回的拨备为4360万元，2017年这一数字增长至1.22亿元（1870万美元）。而同年，唯品金融的营收只有2.5亿元，拨备坏账占营收近50%。

　　“与运营风险相比，政策风险或许是更为致命的。”

　　7月26日，央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》（征求意见稿），针对“非金融企业投资形成的金融控股公司盲目向金融业扩张，将金融机构作为‘提款机’……”等现状，将对金控公司的资本、风险进行全面、持续、穿透监管 。

　　这对跨界金融互联网、电商公司而言，无疑是晴天霹雳。

　　但趣识财经了解到，金融科技公司对此有不同反应。一些企业在尝试改名，试图在名字上去金融化，并贴上科技标签；另外一些企业，在剥离金融业务，并申请金融控股公司等相关牌照；还有一些企业在无暇发展，坐以待毙。

　　03 后记

　　金融坦途不在，并非说唯品金融全无优势可言。

　　数据显示，唯品会上有超过8成的女性用户，而女性是家庭财富配置的绝对支柱，这让唯品金融嗅到了家庭金融市场的商机。

　　从“她经济”到“家庭金融”，唯品金融在不断试水。但在不少体验者看来，这更像是新瓶装旧酒：家庭金融能提供给用户的，依旧主要是消费金融、理财保险产品。

　　其实，无论从金融的较小体量，还是日益严格的监管政策来看，唯品金融要想超越，并不容易。再者，唯品会员增长日渐乏力，无法为金融业务提供源源不断的用户支撑。

　　三者加成，犹如横亘在唯品金融上空的铁幕，正渐渐降临。