资深投资人自述：我为什么选择“错过”易到

    资深投资人自述：我为什么选择“错过”易到。乐视与易到的生态化反显然并没有达到易到创始人兼CEO周航的预期。4月17日，周航发布公开声明称，由于乐视的原因殃及了易到，“易到当前确实存在着资金问题。而这个问题最直接的原因是乐视对易到的资金挪用13亿”。就此，当晚易到与乐视便发布联合声明进行反驳。

    在以易到、乐视，以及周航为主体的“13亿”事件持续发酵的同时，

    有“错过”易到的投资人暗自庆幸；

    有易到的小股东希望“隐形”；

    有司机忙着挤兑、维权，并“停止接单了”；

    还有用户看着自己易到账户中的余额眉头紧锁。

    投资人的冷眼

    尽管周航在本次公开发布的声明中表示：“事实上基于对出行行业前景的判断，以及易到在市场多年的积累和良好的用户口碑，一直有机构有信心、有意愿、有诚意投资易到。”但中国证券报记者了解到，在2015年10月乐视入主易到以后，有多位投资人却选择“错过”易到。

    4月18日，一位知名信托公司投资人对记者表示：“还好当初没有投。”

    “有做尽调，然后被否了就不投了。” 上述信托公司投资人表示，公司是在易到C+轮融资期间做的尽调，在项目评审时期决定放弃；选择放弃主要基于以下几个原因：网约车新政、乐视资金链紧张、易到不是行业老大并有持续亏的的预期。

    “公司认为，在互联网行业不是老大生存更加艰难。因为在互联网行业，竞争都是白刃见血的。只有少数的公司能够笑到最后，投资易到的风险太大。”

    张亮（化名）是一名与乐视有过交集的大型美元基金的负责人，在了解了易到用车的模式以后，做出了自己的专业判断。

    “乐视生态体系的融资我们没有直接参与过，但前段时间乐视持股70%的易到用车D轮融资我们去听了。当时感觉，以周航为代表的管理层虽然持股15%，但周航及创始团队已经淡出了，业务是由乐视的人在管。乐视在各个领域广泛撒网，管理团队不够深，营销导向太严重，很会‘画饼’，而对于我们而言，投资就是投管理团队；另一个原因是，出行领域的市场格局已经比较清晰，滴滴绝对垄断，神州在高端市场优势明显，而易到的地位比较尴尬，整个业务也是在巨额的补贴烧钱状态。基于这些原因，我们当时没有投资易到用车。”

    张亮告诉中国证券报记者， 不少投资者对乐视生态模式持怀疑态度。张亮表示，“生态玩法本身并没有错，BAT也是这种模式，但高举高打的生态玩法需要拥有很深护城河的主营业务。BAT之所以能形成生态，主要因为在搜索、电商、社交三个领域，各自处于绝对的行业龙头地位。这样一是产生了很好的现金流，二是拥有强大的用户基础。凭此外延扩张最终形成自己的生态。但乐视有什么？哪个业务不烧钱？”

    值得注意的是，周航此次发声似乎也有为易到的资金问题“出头”的意思。“我作为易到用车的创始人，代表易到的初创团队以及所有用户，强烈呼吁现在的实际控制人——乐视和贾跃亭先生，能够优先站在社会责任的角度，妥善处理好易到的问题。”周航在声明中表示。

    根据乐视网3月31日发布的公告，贾跃亭协议转让乐视网股份事项（涉及金额60.41亿元）中，1.71亿股乐视网股票已全部完成过户登记，融创中国实际控制的嘉睿汇鑫已按照协议约定支付完毕全部款项。按照贾跃亭此前承诺，本次以协议方式转让其持有的上市公司8.61%股份（1.71亿股）取得的资金将全部投入乐视系公司，助力乐视生态各项业务发展。

    用户、司机的忐忑

    2015年10月开始，易到开始高比例返现活动，以“限时”的形式推出“充100返100”等，资料显示，截至2016年6月，易到通过充返活动累计接受充值达60亿元。

    某证券公司员工李明（化名）向记者表示，2016年11月在易到账户充值3000元返3000元后，共计6000元现在仍剩余2000余元未消费，但“易到的车越来越难约到，每次都要提前十几分钟开始约车，而且通常要加价1.5倍才能约到。出租车打表40元左右的单子易到收费约在100多元。” 同时，李明表示“由于此前的用户体验的关系，不想用易到了，想把个人充值的部分退出来，但是找遍了易到APP，压根儿没有找到退款的入口”。

    在聚投诉上，关于易到退款的用户投诉汇集了数千条，“充进去的钱还能不能退出来”成为易到用户共同的担心。

    在此前的一版“充值返现活动协议”中，退款规则是“7天之内”可以申请退款。

    对此，上海明伦律师事务所合伙人王智斌对中国证券报记者表示，用户充值属于备付金，只能充值不能退款是不符合相关规定的，即使用户点击“同意”协议条款，这也是霸王条款。用户有权利不采购该商家的服务，商家也不可以强制消费完毕，消费不完就不能退款侵犯了消费者的自由选择权。

    4月18日，当记者打开易到客户端之后，尽管“充返80%再来六天”的广告依然在，但因为账户中仍有大量余额，已经不能 “充值”，反而系统跳转到了一个“绑定信用卡”的通道。易到为何停止实行已久的充返活动？王智斌表示，易到此前实行的“充值”方式需要满足一定资质，易到是否有这种资质还是未知。

    同日，还有大量易到司机到易到总部排队提现，司机们普遍反馈从今年春节之后就发现客户端的提现出了问题。多位司机表示，已经不止一次向易到交涉提现问题，但其账户资金至今还未能顺利到账。还有司机反映易到多次通过订单金额调整、订单处罚、订单无费等方式扣车费，“以至于易到帐号上200余元不够扣还得倒贴100多元”。

    此外，有消息称，易到创始人周航4月17日的个人声明发出后，租赁公司之间进行了剧烈讨论，讨论何时向易到再次讨要欠款。

    易到的股东们怎么说？

    资料显示，

    2010年5月，易到用车创立，此前易到用车天使轮获得徐小平真格基金投资。

    2011年8月，获得晨兴创投、美国高通风险投资公司千万美金级A轮融资。

    2013年4月，获得晨兴创投、美国高通、宽带资本2000万美金B轮投资。

    2013年12月，获得由携程和DCM领投的总金额近6000万美金的C轮融资。

    2015年6月，携程再次向易到用车追加了1亿美元的融资，加上此前的两轮注资，携程共计向易到用车投资1.53亿美元。

    2015年10月，乐视汽车获得易到用车70%的股权，成为易到用车的控股股东。

    4月18日，中国证券报记者联系到了易到一位不愿具名的“小股东”内部人士，其对记者表示：“我们真不愿意掺和这个事。”

    特别是易到的经营问题，“我们是小股东，（易到）股东还挺多的。”上述人士表示，公司尤其是不想参合到与乐视相关的纠纷之中。“乐视就挺乱的，乐视的事也不是易到用车一件事，他自己事情也很多。”

    易到与乐视控股4月17日晚间联合发布“双公章”联合声明称，从未挪用过易到任何资金，“挪用13亿”事实上是2016年11月易到单独贷款困难的情况下，以易到为贷款主体取得的14亿元联合贷款中的一部分。

    那么这“14亿”究竟该谁花？

    乐视控股在声明中表示，“当时双方已明确约定，该笔资金用于包括易到在内的乐视汽车生态的日常经营资金周转，其中，1亿用于易到，13亿用于乐视汽车生态。”王智斌对中国证券报记者表示，贷款合同中有用途规定，如果主要用款方是乐视控股的话，应该由其自身来贷款。而现在来看，银行贷款给易到，负债方是易到，乐视控股只提供担保。若易到私下改变款项用途，包括把一大部分给乐视控股使用，是对贷款合同的违约。

    当记者就“乐视作为易到大股东以易到为贷款主体取得的14亿元贷款，自己使用了13亿元”寻求乐视作为易到股东的回应时，上述人士表示：“不予置评。”

    18日晚间，有媒体报道称，该笔贷款是委托贷款，委托方负责人表示，借款之时已经明确绝大部分借款用于解决乐视控股自身资金需求，很小部分用于易到。当时给予乐视14亿贷款的抵押物，该负责人表示，虽然名义上是以易到为主体，但是其实抵押的是乐视大厦与易到5%股权。