猫眼IPO在即，会“破发”还是“流血”上市？

　　猫眼IPO在即，会“破发”还是“流血”上市？猫眼娱乐递交IPO已经有些时日了，不过迟迟没有正式挂牌，最近有消息称，今年春节前夕有可能挂牌。有消息称，猫眼IPO定价预计在14.80港元，位于招股区间14.80至20.4港元区间底端。IPO规模为1.324亿股。此前市场有消息称，猫眼计划募集高达3.45亿美元的资金。据悉，微光创投和IMAX中国的关联公司同意购买合计1800万美元的股票，成为基石投资者。该公司的股票预计将于1月31日开始挂牌交易。本次集资所得计划用于提升综合平台、研发及技术基建，以及拓展业务营运等。

　　600亿的市场催生更多预期

　　去年，中国的票房收入创下历史新高，首次突破了600亿大关。电影市场的表现还是可圈可点的，对于在线票务平台的发展无疑也是一次助益，不过是否能够持久还需要继续观察。虽然一度时间在线票务平台都在一定程度上取消了票补，还原市场更好的一种发展态势，但各种优惠其实还是存在的，只是幅度有所减弱，用户对于一定程度的优惠购票还是非常在意的，这也是票务平台之间竞争的一个支点。和猫眼形成正面竞争的就是阿里旗下的淘票票，互相的补贴也是构成市场竞争的一个常态。

　　而上市之后，对于参与市场竞争无疑会有一些底气，不过能不能保持一个相对的稳定股价也是非常重要的，如果上市之后就开始“破发”，对于长远的发展显然也是不利的。当然，资本市场的表现也有多种因素在制衡，不过业绩还是最主要的参照物，有了好的业绩支撑，股价也不会差到哪里去。据悉，猫眼娱乐发布公告称，将于2019年2月4日在香港上市。据悉，猫眼是中国最大的在线电影票务服务平台，艾媒咨询统计数据显示其共占61.3%市场份额。截止至2018年9月30日止的9个月内，平均月活跃用户达1.346亿。其旗下主要包括四方面业务。在线娱乐票务服务，娱乐内容服务，娱乐电商服务，广告服务及其他。截至2017年及2018年9月30日止的9个月时间内，收入分别为15.34亿元及30.62亿元，亏损净额分别为1.52亿元及1.44亿元。

　　此外，还有数据显示，猫眼2018 年前三季度在线电影票务总交易额(GMV) 256.25 亿元，售出电影票 6.79 亿张。从猫眼的股东结构来看，上市前光线及其关联方、腾讯和美团点评持股比例分别为48.8%、16.27%和8.56%。这也是猫眼的一大助力。腾讯和美团是猫眼的渠道大户。2016年光线收购猫眼的时候的估值大致是83亿元，2017年9月与微影合并时估值为136亿元，2017年11月获腾讯新投资的投后估值是200亿元。本次上市后估值167-228亿港元之间。

　　现在是上市的最好时机吗？

　　其实选择在这个时间窗口上市并不是一个好时机，因为，2018年以来登录港股的新经济公司普遍破发，相比IPO价格的平均跌幅高达40%。从自身发展到外在环境，猫眼上市的股价短期走势或许是凶多吉少。即使有春节期间市场本身的“交投冷落”，估计破发的可能性还是很大。有一种市场声音是，猫眼介入到电影制作等市场之后，对于资金的需求更加迫切，这或许也是其亟待上市的内因之一。依照目前的市场状况来看，猫眼行业地位领先，营收增速稳健，盈利前景看好，不过，选择在熊市中逆势IPO，面临着破发的极度风险。

　　尤其是对于在线票务平台而言，用户缺乏忠诚度，不具备互联网企业的赢者通吃效应，更多的用户会更加优惠力度而选择在什么票务平台选择购票，缺乏一定的黏性和独特性。这也促成本身的竞争压力较大。而且，监管部门明确规定，第三方售票手续费不高于2元（含票务系统），院线/影投不得参与分配。此举基本限定了在票务平台从单张电影票中的营收上限，对目前营收仍主要依靠票务服务的猫眼、淘票票们来说，影响是不言而喻的。此外，猫眼招股书直言，中国在线票务市场的渗透率已经高达85%，已经相对饱和，业务增长空间面临着压力。上市的钟声即将敲响，会不会“破发”或许在春节的喜庆日子里，会显得略有点格格不入，人们的关注度或许也不会太多。但在目前的市场行情下，估计还是凶多吉少了。

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